文/任晖
投资公募养老基金产品自然是以养老为目标，但投资者却面临着的三大糟心难题：人还没老，基金亏损太惨钱没了，基金规模太小清盘了以及基金经理业绩太差“跑路”了。
7月27日，招商基金雷敏清仓式卸任所有养老目标基金，最扎眼的莫过于其中包括多只成立仅1年的三年持有期和五年持有期养老FOF基金，而当前距离首个持有期到期还有很长时间。
投资者选择基金就是选择基金经理，尚处持有期的基金经理可以中途离职，而投资者却无法中途赎回，这样的规则显然并不公平。
公募养老基金产品一直被寄予厚望，定义为养老金融体系“第三支柱”之一，距离2018年第一批养老FOF面市已过去6年，但运营状况一直磕磕绊绊没能赢得投资者信任，背后原因值得思考。
雷敏“清仓”所有在管基金
五年持有期基金仅管一年
7月27日，招商基金公告，雷敏卸任所有在管基金，主要包括以下5只产品：招商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有混合发起式 FOF、招商和惠养老目标日期2045五年持有期混合发起式（FOF）、招商智安稳健配置1年持有期混合（FOF）、招商和享均衡养老三年持有期混合（FOF）、招商智星稳健配置混合（FOF-LOF）。
公告显示，基金经理雷敏因工作安排于2024年7月27日离任，转任公司其他工作岗位。
相较于中庚基金的丘栋荣，雷敏的离职较为“标准化”，约一个月前在管基金陆续增聘基金经理，心思缜密的投资者此时大概能够觉察到基金经理有离任意向。
雷敏的离职也有争议之处，就是近两年发行了多只持有期较长的FOF基金，但是截至目前多数成立仅一年多时间，距离首个持有期到期还有很长时间。
例如招商和惠养老2045五年持有混合发起式（FOF）成立于2023年3月7日，截至目前成立时间不足一年半，距离首个五年持有期到期还有3年半的时间。
招商和享均衡养老三年持有期混合（FOF）和商乐颐和惠养老目标日期2035三年持有混合发起式（FOF）成立于2023年5月17日，截至目前成立时间仅1年又72天，距离首个三年持有期到期还有2年时间。
值得一提的是，发行招商和惠养老2045五年持有混合发起式（FOF）时雷敏强调，产品有三个显著特点：1）针对2045年退休的目标日期基金，权益资产随着持有人退休日期的临近，会逐步下降；2）五年持有期的长久期养老FOF，真正用长期的思维和方法做投资，避免投资者短期盲目追涨杀跌；3）发起式基金，招商基金会认购不少于1000万元。
这三个特点也成为产品“槽点”。其一，近2年权益市场表现不佳，招商和惠养老2045五年持有混合发起式（FOF）由于配置了较大比例权益资产亏损较大。至于“五年持有期的长久期养老FOF，真正用长期的思维和方法做投资”，产品发行一年基金经理离职，回头看来讽刺意味很浓。
基金公司为了引导投资者长期投资，在保证部分流动性的基础上开发了封闭期基金和持有期基金，一定程度上帮助投资者管住自己的手。
从概念与产品归属上看，封闭期基金和持有期基金有所不同，但非常相似，都带有锁定期，期间持有人都不能赎回。这也就造成这两类基金存在一定弊端，投资者选择基金就是选择基金经理，尚处锁定期的基金经理可以中途离职，而投资者却无法中途赎回，这样的规则显然并不公平。
去年年末，中基协修订发布了《基金从业人员管理规则》及配套规则和《证券期货经营机构投资管理人员注册登记规则》，文件对从业人员的资质管理、基金行业机构的管理责任、执业行为规范等问题进行了细则修订，尤其是进一步约束了基金经理离职，保护投资者利益意图明显。
招商基金人才匮乏
FOF基金7成亏损
资料显示，雷敏长期从事FOF投资工作，曾就职于太平洋资产管理有限责任公司权益投资部、中国人保资产管理有限公司权益投资部，2021年12月加入招商基金资产配置与FOF投资部。
雷敏在招商基金的工作时间并不算长，但单独管理的几只基金业绩都能排在同类产品中等偏上水准，她的离任对本就缺乏FOF人才的招商基金来说也是个不小的损失。
目前，招商基金FOF基金各类份额合计共17只，处于亏损状态下的多达12只，占比超过7成。11只养老目标FOF，处于亏损状态下的多达8只，占比同样超过7成。
其中招商盛鑫优选3个月持有期混合(FOF)A成立以来累计亏损27.39%，雷敏刚刚卸任的招商和惠养老2045五年持有混合发起式（FOF）成立以来累计亏损13.56%。
在招商基金现任FOF基金经理中于立勇资历最老，2004年8月至2022年3月在中国人保资产管理有限公司工作，曾任权益研究投资部总经理兼基金投资部总经理、权益投资部总经理等职。2022年3月加入招商基金管理有限公司，现任首席配置官兼投资管理四部部门负责人，但是招商基金亏损最大的FOF却正是出自于立勇之手。
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